大浪淘沙，医疗和白酒核心资产具备长期投资逻辑

作为市场中的参与者，如何平衡好心态和操作是一件很重要的事。这三个月，可能大部分人的持仓都经历了回撤，这个是不可避免的事情，即使是最顶尖的基金，同样出现了10个点左右的回撤，如果你的持仓也是10个点左右的调整，都是正常的，没有必要怨天尤人。

投资追求的收益很难做到一根直线，螺旋式的上涨，才是最稳健的，这个过程是免不了出现调整的，大家应该理性看待。慢就是快，如果太过追求绝对收益的快，往往反而容易乱了节奏，枣扰如失去了理性。

在牛市中，可能很多人都做到一个月赚1倍，但是绝大多数人最终的收益还是不好，这就是收益回归的力量。实际上能做到稳定的年化25%，已经是非常厉害了。所以如果去年到今年的收益有50%，那就足以高兴了，而不是出现一点调整就心神不宁。散户投资者普遍存在投资决策易受个人情绪影响、缺乏投资组合和资产配置习惯等特点，决策的科学性不足。常见的投资者非理性行为包括过度自信、处置效应、羊群效应、心理账户等，散户交易的投机性较强，换手率高，投资期限较短，导致股票市场价格发现效率低、波动率高。

如果说没有这个收益，那就是没有赚到应有的收益，这是不应该的，这个时候就应该反思自己，为什么没能把握住机会，力争下一次机会来临的时候，要在场。无论如何埋怨是没有用的，该花更多的心思在提升自己的认知上面。

行业分析

【通讯行业】

5G网络建设加速，行业估值企稳把握细分行业投资逻辑主线

上半年通信板块内公司经营大多经历了一次过山车，从中报情况看通信业内的公司业绩恢复明显，上半年通信板块营业收入合计3620.09亿元。同比增长5.03%，归母净利润合计125.39亿元，同比下降2.64%。其中今年二季度BH通信板块营收合计2001.63亿元，同比增长13..47%，环比增长22.99%，基本填平一季度的下滑，同期归母净利润合计91.15亿元，同比增长33.85%。二季度业绩的快速恢复显示通信板块的高景气度。

通信行业估值从 历史 底部不断提升，行凳启业的景气度向上趋势稳定从而带来5G产业链的公司业绩也开始稳步增长，行业的相对估值和绝对估值今年来一直走高，在7月创出新高后，目前已经进入回调期，整体趋势处于向下寻底的过程，当前板块的估值还处于 历史 估值箱体的中部。

今年上半年通信个股的行情整体较为平稳，仍然走出一批强势个股，同时从通信行业中报我们也可以看出，行业经营层面已经有了彻底的改观，有效的对冲了今年来的疫情影响，业绩逐步走出上升趋势。

我们认为下半年通信板块业绩持续提升，运营商资本开支进入扩张期，新基建带 来的5G网络建设全面加速，5G网络建设成为行业的投资主线愈加清晰，围绕细分行业龙头布局正当时。5G综合电信设备优质企业中兴通讯。5G光通器件优质企业中际旭创、新易盛。5G器件类优质企业三安光电、思瑞普。物联网模组优质企业移远通信。

风险提示： 大盘持续下跌导致市场整体估值下降，5G推进不及预期。

【新能源】

8 月份新能源车产销同增长，Q4 预期行业趋势持续向好。8 月新能源 汽车 产销分别完成 10.6 万辆/YoY+17.7%/QoQ+6%和 10.9万辆/YoY+25.8%/QoQ+11%，销量创 8 月数据新高。2020 年 1-8月，新 能 源 车 产 笑 分 别 完 成 60.2 万 辆 /YoY-26.2% 和59.6 万 辆/YoY-26.4%，全行业产销逐李核步改善，市场规模稳中有升。预期随着下半年经济进一步复苏，多地政府扶持政策逐步落地以及多家厂商新车型如宝马（ix3）、大众（ID.3/ID.4）、北汽（麦格纳系列）等陆续发布带动需求，2020Q4 新能源 汽车 销量将进一步增长。

电池行业迎来增长“拐点”，龙头竞争优势持续凸显。受新能源车产销增长的拉动，2020 年 8 月份动力电池的装机量为 5.11 GWh/YoY+40.31%/QoQ+2.4%，2020 年 1-8 月动力电池装机量约27.6 GWh/YoY-19.4%。从 8 月单月市场结构来看，装机量前五厂家分别为宁德时代、LG 化学、比亚迪、中航锂电、国轩高科，行业CR10 高达 93%，其中宁德时代实现装机 2.4GWh，市占率47.63%。展望 Q4，随着磷酸铁锂版 Model 3 的上市，宁德时代的动力电池需求将会进一步提升，对应市占率也将有望改善，龙头竞争优势凸显。

【医药行业】

风险释放后大浪淘沙，行业内优质赛道具有长期投资逻辑

上周A股医药生物板块下跌0.27%，在28个一级行业中排名第26位，全部A股上涨2.71%，沪深300上涨2.32%。子板块中医疗器械1.58%上涨，生物制品-0.14%，医药行业-0.30%，化学原料药-0.50%，化学制剂-0.92%，医疗服务-1.25%、中药-1.71%。长春高新事件引发市场对高估值板块的警惕，上周医药生物行业调整幅度较大。

国家医保局巡查正在进行中，对医院的反腐力度加大，带金销售的模式已经没有生存空间，医院端的学术推广也朝着规范化、透明化、专业化和精准化方向发展，疗效、用量等指标将成为医生用药的首要考量因素。受到长春高新纪要事件影响，市场对高估值板块产生警惕心理，目前来看享受高估值的个股均为优质赛道中的龙头企业或者处于高景气行业中的优质个股。

风险提示： 耗材、药品价格降幅超预期，创新药研发失败风险，海外疫情长时间持续风险，中美摩擦较大程度波及医药行业风险，汇率变动风险。

【食品饮料】

上周食品饮料下跌0.96%，沪深300上涨2.18%，板块整体呈下跌趋势。分子行业看肉制品行业下跌1.98%，食品综合行业上涨1.25%，调味发酵品行业下跌 1.33%，乳品行业上涨0.89%，啤酒行业上涨5.58%，白酒行业下跌1.68%。

旺季临近白酒行业将迎来礼品属性较强的高端酒旺季表现重要观测窗口，中秋节前一周左右为礼品采购高峰期，动销及批价为重要观察点。茅台批价2850元，9 月货已发，五粮液批价960元，库存1个月内，货到9月，国窖批价830元-860 元，库存1个月左右，打款到10月，发货9月。高端酒价格仍然坚挺，茅台集团发150亿债，市场反应明显，但这并不影响茅台的品牌力及高盈利能力，高端壁垒仍然牢固，高端酒企中秋节前价格有望维持刚性。

啤酒行业 逐渐摆脱疫情影响，市场销量比重大的餐饮夜场等渠道基本恢复，啤酒行业整体仍以结构不断优化，高附加值产品转型升级为主导路线，疫情并未改变啤酒行业长期逻辑，啤酒行业未来增长预期很高。

乳制品行业 由于学生开学，液奶动销恢复正增长，疫情过后消费者消费观念发生改变，3季度业绩表现将会优于2季度，低温奶乳企以及优势区域市场空间仍较大的乳企。

调味品行业 下半年随着餐饮行业复苏，渗透率提升、集中度提高的背景下行业可能会持续保持增长，看好调味品行业长期发展。

我们认为高端酒企挺价信心明显，库存和动销均处于良性水平，旺季业绩可期，中长期乳制品和啤酒的高端化趋势，调味品板块看好新品类扩张带来的盈利空间，和餐饮复苏带来的机遇，优质企业布局机会到来，优质企业茅台、五粮液、老窖、青啤、重啤、伊利、双汇、恒顺、海天。

风险提示： 宏观经济下行风险，疫情持续复风险，区域市场竞争风险。

市场消息

1、锂价超跌反弹，国内锂盐龙头长期内在价值逐步凸显

锂价目前水平下，跌破澳洲二线矿山现金成本，国内冶炼厂均出现亏损。下半年电动车随欧洲和中国需求复苏，锂盐订单增长，库存快速去化，碳酸锂为主的锂盐采购销售偏紧张，判断锂盐价格将反弹，反弹空间看3000-5000元/吨。预测未来5年锂行业维持18%-20%增速，且逐年加速增长。

2、北向资金午后加速离场，全天净卖出超20亿元

北向资金午后加速离场，全天净卖出20.02亿元，早盘一度净买入近23亿；其中沪股通净卖出18.55亿元。

3、上海：加大对国产婴幼儿配方乳粉行业发展的支持力度

上海市发改委等七部门印发《上海市实施国产婴幼儿配方乳粉提升行动工作方案》。方案提出，加大对国产婴幼儿配方乳粉行业发展的支持力度，重点支持关键共性技术研发平台、食品安全信息追溯平台等公益性设施建设。积极利用市区两级技术改造、文化创意等财政专项资金，以及品牌建设、现代服务业等市级财政专项资金，支持企业从技术、工艺、设计等方面提升能级、兼并重组。鼓励各类金融机构提供更多适应企业需求的金融产品和服务，对符合条件的企业在发行股票、公司债券等方面予以支持。

4、两市融资余额增加12.36亿元

截至9月21日，上交所融资余额报7307.27亿元，较前一交易日减少5.39亿元；深交所融资余额报6872.90亿元，较前一交易日增加17.75亿元；两市合计14180.16亿元，较前一交易日增加12.36亿元。

5、丁二烯价格超预期上涨

近期国内丁二烯市场价格延续上涨，涨幅超市场预期。以华东市场为例，截至9月18日丁二烯华东市场价格在6500-6600元/吨，较7月初价格上涨93%。随着外围市场需求陆续恢复，丁二烯外盘价格CFR中国持续上行至740美元/吨，较7月初涨108%。国内市场主要受下游合成橡胶及ABS高开工支撑，加上新丁二烯装置投产后供应暂未明显释放，丁二烯亦持续上行。近日受十一假期前下游集中备货提振，丁二烯市场走势将依旧偏强。

6、特斯拉打通成都-拉萨充电路线

2020年9月随着318国道沿线Telsa充电站的陆续开通，特斯拉正式打通成都-拉萨的充电路线，让特斯拉用户驾车进藏的梦想成为了现实。该线路全程约2011公里，共布局2座超级充电站、11座目的地充电站，平均每154公里就有一座，密集的充电站为用户带来更自由的路线规划。

7、教育部：以超常规方式加快培养紧缺人才为国家解决“卡脖子”问题做贡献

今日教育部召开发布会介绍，将聚焦关键领域核心技术，组织“双一流”建设高校和一流企业院所，统筹一流学科、一流师资、一流平台等资源，以超常规方式加快培养一批紧缺人才，为国家解决“卡脖子”问题和推进 科技 创新做出贡献。

8、四川决定出台18条政策措施，支持新能源与智能 汽车 产业发展

四川省长尹力主持召开省政府第55次常务会议，研究部署新能源与智能 汽车 产业发展、四川自贸试验区改革等重点工作。会议审议通过《四川省支持新能源与智能 汽车 产业发展若干政策措施》，从创新研发、高质量发展、推广应用、基础设施建设等方面提出18条政策措施，对新产品开发、关键共性技术研发、创建创新中心、新建产品准入检验检测机构、氢燃料电池 汽车 示范、新能源 汽车 停车和出行等给予支持。

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