中国联通2007年年度资产负债表以及各财务指标的分析

中国联通2007年年度资产负债表以及各财务指标的分析

2007中国联通年报

公司2007年年度财务报告已经普华永道中天会计师事务所有限公司注册会计师审计，并出具了标准无保留意见的审计报告。

单位：人民币元

2007年 2006年

营业收入 100,467,608,937 96,556,344,407

归属于母公司股东的净利润 5,632,878,880 2,114,297,690

归属于母公司股东的扣除非经常性 4,294,032,036 3,658,048,600

损益的净利润

基本每股收益 0.266 0.10

扣除非经常性损益后的基本每股收益 0.203 0.173

全面摊薄净资产收益率(%) 10.4 4.4

扣除非经常性损益后全面摊薄净资产 7.9 7.7

收益率(%)

每股经营活动产生的现金流量净额 1.54 1.75

2007年末 2006年末

经重列

总资产 144,509,225,061 141,952,233,426

归属于母公司股东的股东权益 54,424,091,036 47,588,661,201

归属于母公司股东的每股净资产 2.57 2.25

公司2007年年报经审计,审计意见类型：标准无保留意见。

2007年度利润分配预案：每股派0.0672元(含税)。

中国联通是我们都非常熟悉的一家通讯类公司，今顷陪天我就其2007年年报及市场动态做一些自己的分析，其中肯定有很多不足之处，还望老师指正。

中国联合通讯。她是世界上拥有1亿以上用户的 4家移动通讯公司中的一员。她的年利润虽然比中国移动要少得很多，但毕竟是年纯利润40多个亿的AAA级企业。

2007年，公司营业收入为人民币1,004.7亿元，比上年增长4.1％；实现利润总额131.6亿元，雀袜蠢比上年增长118.0%，实现净利润（归属于母公司）56.3亿元，每股收益为0.266元，比上年增长166.4％。剔除可换股债券衍生金融负债部分公允值变动及再投资退税后，利润总额为109.4亿元，比上年增长29.8%；净利润（归属于母好轿公司）为43.6亿元，每股收益为0.206元，比上年增长20.4%。

要对中国联通做一个分析就应该与另外几大电信运营商做一个横向的比较。从最新披露的2007年年报看，国内四大电信运营商的“净资产收益率”差异较大。其中，“净资产收益率”最高的是中国移动，达到了23.28%;其次是中国网通，为14.74%;中国电信为10.73%;最后是中国联通，为9.57%。中国联通虽然2007年的用户总数也增长到了1.62亿户，其中G网用户净增1362.7万户，同比增幅达23.2%，但“净资产收益率”只有9.57%，甚至低于固网运营商。银河证券高级研究员王国平认为，之所以出现这种情况，是因为“中国联通增长的基本上都是中低端用户，再加上资费不断下滑所致。中国联通虽然拥有速率更快的CDMA网络，但在开展增值业务方面与中国移动相比还有一定距离。2007年，中国联通增值业务收入占总收入的比重为22%，虽然同比有较大增长，但仍低于中国移动3.7个百分点。去年国内股市的持续火爆为中国联通“掌上股市”业务营造了难得的发展机遇，而今年以来国内股市的持续走低将在一定程度上影响该业务的发展。易观国际电信分析师刘则也表达了同样的观点，他认为，单就用户数而言联通在短信、手机音乐等靠规模营收的增值业务上与竞争对手相比没有优势，联通应该深挖行业市场，利用自身的网络优势在行业应用上做出特色。

昨日，市场传出消息，国资委决定从中移动集团以网间结算的名义划拨给联通500亿元，其中包括中国电信的网间结算费用。中国移动发言人昨日接受上海证券报采访时证实了划拨数百亿元的事情，不过有关款项由母公司支付，不涉及上市公司。专家指出，此举有助于减轻中国电信购买C网的资金压力。

对于国资委的划拨决定，工信部专家指出，主要是对电信重组的支持。中国电信1100亿元买入联通C网，这500亿元也包括对C网的折价，以减轻中国电信的资金压力。

国金证券分析师指出，此次消息中国资委划拨的500亿元资金，并未明确指出中国电信获益多少，中国联通获益多少。不过，这对于中国电信是一个利好，可以降低中国电信的负债率，从而大大降低中国电信上市公司的经营成本。

中国联通作为一支大盘股，随着近期的一系列利好消息，在日后的资本市场该有如何的表现，我们拭目以待。

2022年9月以来中国联通股价是否合理,有无成长性

股价偏低，成春羡长性一般。截至当前，中国联通股价为3.53元，市值总额为1093.1亿元从股价上看，中国联通近几年股价持续单边下跌，在8月3日更是创新近年来新低3.3元

从市值上看，一家在国内处于垄断地位的通信运营商，市值只有1093.1亿元，确实是太低了。

市盈率的计算公式是：市盈率橡埋=市值/利润

所以市盈率扒如拍越高，意味着股价越被高估

市盈率越低，意味着股价越被低估

那15.49的市盈率是高还是低呢？其实判断股价是否被低估有一个很直观的指标：市盈率

中国联通当前的市盈率（TTM）为15.49

我们可以拿同行业的的企业来比较

中国移动，市盈率(TTM)：11.05

中国电信，市盈率(TTM)：12.77

可以看到，中国联通在三大运营商中，股价不但不是被低估，甚至是被高估了。

中国联通（600050）后市目标价位多少钱一股？券商2022年11月4日评级内容摘要如下：

当前，公司基本面持续改善，估值处于低位水平，考虑到公司成本费用管控良好，产业互联网业务高速增长，我们维持公司2022-2024年归母净利润预估为74.50/85.33/99.28亿元。参考国内运营商估值，我们给予中国联通A股2022年18倍PE（中国移动和中国电信A股的Wind一致预期2022年利润对应PE分别为12X和13X，考虑到中国联通预计具备更高的利润增速，因此给予其一定的估值溢价），对应目标价4.3元，维持“买入”评级；给予中国联通港股2022年7倍PE（中国移动和中国电信港股的Wind一致预期2022年利润对应PE分别为7X和8X），对应目标价4.5港元，维持“买入”评级。

风险因素：中国5G发展不及预期；公司产业互联网业务发展不及预期；公司ARPU提升不及预期；公司5G用户渗透率不及预期；公司与中国电信共建共享成效不及预期；公司分红比例提升不及预期；公司成本费用控制不及预期。

看好中国联通基本面持续改善。目前，中国移动主要利用700M+2.6G+4.9G频段建设5G网络，中国电信和中国联通主要在2.1G+3.5G频段进行5G网络共建共享。我们认为工信部批准900M频段用于重耕5G，有助于增强中国联通的5G网络覆盖质量，提高资本开支的效率。当前，中国联通持续与中国电信深化5G共建共享，并持续加大在4G及干线光缆领域的合作。截止2022年6月，双方累计节省资本开支超2400亿元。我们看好公司ARPU值持续提升，敏数纯成本费用管控不断优化，折旧摊销压力进一步下降，公司云计算等产业互联网业务有望高速增长。近日，中国联通率先披露了2022年半年度报告

上半年，中国联通营收1762.6亿元，同比上升7.4%

归属于母公司净利润47.86亿元，同比增长18.7%

如此亮眼的成绩，被一众媒体誉为“最强年中报”

雪球上更是一连串的证券公司送毕拆上“买入”“增持”的评级

而中国联通董事长在回答投资者提问时更是强势表示

“我们认为，总体看中国联通的发展前景良好，公司股价不可能长期被低估。”

中国联通发展前景良好，这个见仁见智，不好分说

今天我们来讨论下这个话题：

“中国联通股价真的长期被低估吗？”



截至当前，中国联通股价为3.53元，市值总额为1093.1亿元

从股价上看，中国联通近几年股价持续单边下跌，在8月3日更是创新近年来新低3.3元

从市值上看，一家在国内处于垄断地位的通信运营商，市值只有1093.1亿元，确实是太低了

那中国联通的股价真的被低估吗？

其实判断股价是否被低估有一个很直观的指标：市盈率

中国联通当前的市盈率（TTM）为15.49

市盈率的计算公式是：市盈率=市值/利润

所以市盈率越高，意味着股价越被高估桥咐

市盈率越低，意味着股价越被低估

那15.49的市盈率是高还是低呢？

我们可以拿同行业的的企业来比较

中国移动，市盈率(TTM)：11.05

中国电信，市盈率(TTM)：12.77

可以看到，中国联通在三大运营商中，股价不但不是被低估，甚至是被高估了

当然，国内资本市场对运营商企业素来是看衰的

我们拿国外的同行业企业也来做个比较

我按照全球500强中排名前十的电信运营商，来看看它们最新的市盈率(TTM)

AT&T：6.47

Verizon：8.97

中国移动：11.05

德国电信：12.01

康卡斯特：12.36

NTT：10.17

中国电信：12.77

软银：亏损

沃达丰：19.69

特许通讯：14.67

除了主营业务（对外投资）大幅亏损的软银外，中国联通（排名第11）的市盈率（15.49）排名倒数第二，仅领先于沃达丰

这样的中国联通，股价真的被低估？

中国联通的问题出在哪里？

从资本的角度，我认为中国联通的问题在于它始终无法给外界展现出正常的运营能力，以及可持续的盈利能力

以最新年中报的数据来算，营收1762.6亿元，按照其客户规模、业务规模，这个营收算是正常水平

但其归母净利润只有47.86亿元，这就不是一个正常的数字了

算下来其利润率只有2.7%，这不是一个正常的水平

列举几个大企业的利润率吧

腾讯常年利润率超过30%，今年出现了点问题，利润率仍高达18%

阿里巴巴今年利润大幅下滑，但过去二季度的利润率仍有15%

百度的利润率在16%左右

相比之下，手里握着垄断的电信业务，嘴上喊着要向互联网转型的中国联通，利润率只有2.7%，这反映了什么？

反映了中国联通的运营体系是存在问题的，其可持续的盈利能力是存疑的

如此的中国联通，真的被低估？

当然，中国联通前面给自己挖的坑有点大，欠的债有点多

历史遗留包袱很大

路还很遥远，还没到吹牛逼的时候

一步步走吧

中国联通2022中报显示，公司主营收入1762.61亿元，同比上升7.36%；归母净利润47.86亿元，同比上升18.67%；扣非净利润47.22亿元，同比上升13.12%；其中2022年第二季度宏嫌，公司单季度主营收入872.39亿元，同比上升6.52%；单季度归母净利润27.55亿元，同比上升17.7%；单季度扣非净利润27.15亿元，同比上升34.81%；负债率42.9%，投资收益22.68亿元，财务费用-25388.27万元，毛利率26.29%。

该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级12家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为5.11。近3个月融资净流出1.58亿，融资余额减少；融券净流出384.8万，融券余额减少。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中国联通（600050）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力较差，营收成长性优秀。财务可能有隐手灶忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资蔽薯手产率、应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。

中国联通是我的长期持仓股之弊清一，占了6%左右的仓位吧，不算很多。

2022年前扰乱三季度，联通营业总收入2639.78亿，同比上涨7.97%，净利润68.32亿，同比增长20.37%。其中，第三季度营缓卜档收同比增长9.2%，利润同比增长24.5%。

上面的这些基础数据看起来已经达到我的预期，算是不错的业绩。