怎么评价地方政府创业投资引导基金的投资限制?

一、怎么评价地方政府创业投资引导基金的投资限制?

整个国家就是政府在掌舵，政府控制着政策、金融，政策决定产业方向，金融决定企业的血液。光这两点就能要了你的命！

现在政府出资引导创业，你真以为缺你这么个创业奇才？

主要还是两件大事：

1、大学生就业难。

早年的高校扩招，批量生产废物，毕业即失业，白白耗费了几年的大学时光和金钱。与其让你去找那些根本找不到的工作，不如让你创业，自谋生路。

2、产业转型。

改革开放这几十年，国企大量压缩，不良资产卖的卖，倒的倒，老职工尚且无法安置，又如何招新职工？原有的傻大粗笨产业早就落后了，没淘汰的产业，近年也出现了产能过剩。现在需要的是开发新产业，新产业需要新鲜血液。

前面说了，高校扩招，导致大量的大学毕业生成了社会就业岗位消化不掉的废物。现在的新产业恰恰就能变废为宝，年轻人脑子活，精力好，人数多，政府投入加引导，只要政策对路，成功的概率在那里，就一定能孵化出未来的新型产业。

如果政府给钱，然后啥都不管，这些钱就不会落到真正的实处，反而会流向那些虚拟的资本市场上食利去了，这显然不是政府所期望的。有钱赚政府不会自己去赚，还用得着让你从中套利？！

二、政府出资的引导型产业投资基金，采用何种治理结构最为理想？

前篇所言，产业招商，如同婚配嫁娶。而产业投资，尤其是地方政府的域内产业投资，更像是养孩子。这其中，有“衣来伸手，饭来张口”的哺育，也有“三年高考，五年模拟”的对赌。

一般而言，对少儿期的企业，如大学生创业公司，政府一般能做到广撒钱，但行好事不问前程。对于青壮年的企业，则常以对赌来激发企业壮士断腕的决心（比如合肥投资蔚来汽车）。

如何让产业投资成为产业发展的助力？又如何对企业做到因材施教？这几年如火如荼的政府引导基金，最后的买单人是谁？我们就来一探究竟。

一、政府投资是否是产业发展的必须？

早期的产业园，是不需要政府投资的，主要因为招商对象基本是外资企业。外资看重的是中国廉价的土地和劳动力成本，以苏州工业园为例，园区外资企业数量4000多家，自1993年之后，多次在全国经开区综合考评中排第一，但园区唯一的一支苏州工业园区产业投资基金，到2017年才成立。

在不依靠投资的时代，地方政府靠什么招商呢？一般是看城市区位和建设，比如：

• 该城市的地理位置如何？生产出的商品是否方便运输及出口？
• 该地区的经商环境如何？政府是不是守信？
• 政府服务是否规范？水电气这些基础配套是不是符合要求？

当年靠着小破楼和不那么专业的小镇公务员就能完成的招商，近些年，为啥政府又要出地又要出钱？是本土企业更难伺候吗？

我们就来看看，招商如何从税收的“摇钱树”变成财政的“吞金兽”？

首先，是各地产业园建得太多，无序竞争，令招商变难了。当大家都纷纷下场吃螃蟹，自然吃不到最美味的那只了。

其次，国内资本市场的发展，令产业投资变得有利可图。

近些年，“银行 → 政府补贴 → 产业 PE/VC” 金融支持体系的发展，让各地政府看到一些早起的地方政府，如合肥，成都等，早已不是在单方向补贴园区企业，而是通过对企业的股权投资，在资本市场上赚得盆满钵满了。

以合肥建投为例，成立于2006年。相较于一般城投公司的入不敷出和借新还旧，合肥建投硬生生靠着“投资收益”一项将利润由负转正。

不是所有地方政府都有合肥的眼光和时机，亏得底朝天的远远多过赚了钱的。所以，地方政府涉足产业投资，首先要清醒认识自己的优劣势。

政府的优势在于，企业生产的一举一动，产量、税收、开工率、用电量......全发生在管委会眼皮底下。企业或许能通过财务数据粉饰去糊弄市场，但在政府面前无所遁形。所以，政府可以选择园区经营状况良好的企业，引入地区资源，或追加投资，相当于开小课进行特别辅导，这一点完全领先一般投资人。

但是，政府作为投资主体的劣势也相当明显，主要还是官本位导致内部激励机制的不足，以及对资本市场经验的缺乏，甄别不出好项目。比如15年创业潮期间，就有所谓“创投公司”拿着PPT走穴般穿插于各地方政府，骗了一笔又一笔政府补助和投资。

如何发扬优势规避劣势，如何不盲信不盲从呢？是个艰难的事。

二、政府扶持产业的方式如何选？

产业投资和发展，一般紧跟国家产业政策，比如我们的“卡脖子”相关领域，自然而然成为产业发展重点。

从各国经验看，要发展一个行业，有的国家直接给钱（政府补贴、投资基金），或让企业少交钱（减税），有的逼着市场给钱（信贷优惠），还有些通过软硬件支持（研发支持、土地支持）。

被认为自由市场的美国，主要以少收税和研发支持为主，而亚洲国家则主要是直接和间接给钱。

给钱的方式有两种，一是补贴二是投资。

长期占据领导地位的是行业补贴。这个刺激非常明显，但也很容易造成腐败和套利。

以一则社会新闻来看新能源补贴是怎么被套利的：

“去年9月底，嘉兴市南湖区发改局在辖区内开展了为期一个月的新能源汽车促消费活动，对在南湖区范围内限额以上汽车销售企业购置新能源乘用车的个人消费者予以补贴，按照车价不同分阶梯补贴每台新能源汽车2000元至6000元不等。嘉兴某汽车销售有限公司部分销售员在销售过程中故意隐瞒政府补贴政策，通过冒充消费者签订补贴承诺书、提供虚假申领补贴资料等方式，骗领新能源汽车补贴款。”

消费层面的骗局，虽然对观众的侮辱性极强，但伤害性还不大。生产层面更是推陈出新令人发指，比如，有企业对传统旧能源车进行粗劣改造后，骗取政府补贴。改造的车辆质量太差卖不出去怎么办？通过持有一家汽车租赁公司将这类“组装厂”批量销售。而在发现政府在进行补贴登记时只记录发动机序列号时，竟有企业把领了补贴的车涂改发动机号之后，再循环租赁、循环骗补......

补贴政策的艰难，令投资基金，成为新的“育儿方式”。

2022年上半年，中国母基金管理总规模 42721 亿元，政府引导基金 33615 亿元，占 80% 。可见，政府引导基金已经腾飞了很久。

一类政府引导基金是国家级别，其规模宏大，但项目入选难、落地难、流程长，并随着金融反腐的进行，逐渐消沉，2022年仅设立一支。

另一类政府引导基金是地方级别，可做到因地制宜，但又难以全面监管。在2015-2017年大爆发之后，近些年也陷入“寻找接盘人”的困境中，能正常退出的不足1/3，情况和城投债类似。

股权难以退出的原因何在？打开地方政府引导基金投资明细，发现基本都是半导体、新能源、物联网、人工智能类型的企业，也都是这些年的投资热点。为何会出现大面积“看对了赛道，但选错了企业”的情况呢？

其实是盲目无序的产业投资，对产业正常发展造成了扭曲。以半导体行业为例，各地政府的过度热情，反而推高半导体企业估值，造成无序竞争。如同银行对僵尸企业的滋养，产业基金一样会扭曲市场。

2018 年至今，我国半导体行业共成立 24478 家企业，目前仍处于“存续”和“在业”状态的分别有 14005 和 8573 家，以此测算整体存活率为 92.24%，该比率在该领域领先的美国和日本都不足20%。

这两万多家半导体企业中，大部分都不可能上市，也不可能被收购，而且每家估值都高得离谱。因为靠着产业基金输血，即使一些技术落后，或根本没有技术含量的伪高科技企业也能 “苟延残喘”，令产业无法优胜劣汰，资源无法向头部聚集，形成半导体行业低效率的散点化。

三、合肥的产业投资是如何成功的？

那么，作为产业投资优等生的合肥，是如何取得成功的？

在我看来，合肥市政府至少做对了以下几件事：

一、投资流程完善

合肥市政府下设产业投资基金投资流程十分科学完善，而且遵循一条铁律，即在国有股退出后，不套现离场，而将收益重新投到基金中去。这和孩子长大之后，把工资打回老家，父母再帮忙攒着娶媳妇，有异曲同工之处。这体现的是，政府有没有把企业当成自家孩子，要的是短期利益还是长期发展。

二、基金合理分类

合肥市有三类不同的政府引导基金，服务于不同类型和规模的企业：

① 产业投资基金：投向大型重点项目

② 创业投资基金：投向中小成长期企业

③ 天使投资基金：面向初创企业和学生创业

这个分类的基础在于，不同的基金有不同的投资哲学。政府产业基金一直被诟病投的项目多且杂，“谁愿意来园就投谁”，考核时又拿招商做幌子，掩盖投资犯的错误，令其无法和市场化基金比较，最后一本糊涂账。

正因此，合肥市政府在2014年做这个分类。它寻求将不同的园区招商企业对应到不同的风险和收益池中去，令投资和考核的标准设立更清晰。比如“天使投资基金”，每笔投资相对较小，风险容忍程度也高，可以充分宽容探索未知过程中的失败，支持创新创业。

以下是合肥市天使投资基金运行标准：

可见，即使是具备一定公益性质的天使投资基金，其投资标准、运作方式、风控措施也极为完善。而动辄过亿的产投基金就，要求则更为严格，一旦出事，追根溯源，确定责任人。

合理分类，让专业的人，管专业的钱，做专业的事，按照专业的标准来考核。这就像，把一众形色各异的孩子分成幼儿园、K12、高等教育，然后因材施教，因材出题，缩小了龙蛇混杂下的权力寻租空间。

三、巧妙利用对赌

回溯合肥这些年对大型项目的投资，很有点“中国版黑石”的味道，只是外资机构一般法务工具用得多，对赌工具用得少。而对陷入资金危机的产业链龙头，伸出橄榄枝的同时，却也开出最严苛的对赌协议，是合肥产业投资一大特色。

以蔚来为例。2019年蔚来净亏损193亿，北京、湖州等政府均无意合作，落魄的凤凰不如鸡，导致蔚来汽车在和合肥政府的谈判中处于严重劣势，合肥市政府不仅占据主动，还设计了严格的对赌协议：

合肥对蔚来投资70亿，其对赌协议有对蔚来业绩增长的要求，也对打通资本退出通道的要求。若蔚来不能完成则需要以年化8.5%利息回购合肥市的投资。

当然，并不是和企业签了军令状，就可以撒手不管。辅导班、训练营，一个都没少过，合肥市政府为蔚来步步操心。比如，委派了投资促进局对接蔚来汽车的上游需求，主动开设专项招商活动，吸引汽车产业链上游厂家落地合肥，降低蔚来的造车成本等等。

大考成功后，合肥市政府也没忘了投资前的承诺，将投资收益用于支持汽车产业集群的发展，2021年4月，合肥新桥智能汽车产业园开工建设。

以上三点，只是必要条件，而非充分条件。同样的配方，没有好的厨子，也做不出米其林的味道。

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做产业投资，总让人想到养育孩子那艰辛而漫长的过程，也让我想到友人推荐的那本书：《在远远的背后带领》。好的养育，是没有所谓“中国式界限”，比如“中国式饭桌”——坚持给你夹菜，也不考虑那是不是你爱吃的；“中国式爱幼”——你妈永远比你更早知道什么时候冷……

没有强制的爱，但却需要清晰的界限。“界限的本质绝非关系的破坏或疏远，真正的界限感是带着温度的，是源远流长的细水，滋养彼此的灵魂，因为当中充满尊重与信任。”比如，明确的目标，严格的奖惩，默默的支持，对自驱力的激发。

纪伯伦说，孩子的灵魂属于明天，属于我们做梦也无法到达的明天，产业也一样。在科技发展如此迅猛的今天，产业的发展和变迁难以想象，又有哪个政府，能笃定国家产业的未来？纵然有期待，也要时刻提醒自己，正确的方式，不是一手包办，也不是撒手不管，而是“当我们站在远远的背后，就不是在带领，而是跟随”。

作者简介：huaying，投资果盘专栏作者，毕业于JHU、MIT。公众号致力于中立客观的宏观经济分析和探讨，并汲取一些对大家有用的投资建议。

关于文中观点探讨，欢迎添加微信：gh159276

三、政府向产业投资基金出资可以采取什么形式？

政府向产业投资基金出资可以采取以下几种形式：

直接出资：政府直接向产业投资基金注入资金，成为基金的出资方之一，享有相应的权益和收益。

债权投资：政府向产业投资基金提供借款，作为基金的债权人，享有相应的利息收益和风险承担。

股权投资：政府向产业投资基金购买股份，成为基金的股东之一，享有相应的股权收益和风险承担。

其他形式：政府还可以通过提供担保、提供土地、提供政策支持等方式向产业投资基金出资。

需要注意的是，政府向产业投资基金出资时需要遵循相关法律法规和政策规定，确保出资行为合法合规，并且要根据实际情况选择合适的出资方式和比例。

四、政府联合社会资本所设立的产业基金与一般意义上的创业投资引导基金有什么区别？

两者的不同有以下：

1、政府联合社会资本所设立的产业基金的引导基金（母基金）可以投资自己参股设立的子基金，由子基金再去投具体范围内的产业链的上下游企业，起的是引导示范的作用，表明政府支持具体的发展，并实际行动。母基金直投没有放大杠杆，子基金投资是政府通过自身示范引导，撬动社会资本用更大的资本去跟投，有放大效应。还有个限制，产业基金的监管要求避免明股实债的方式去投企业。

2、创业投资引导基金应该没有具体的范围，只要是未来有较好预期的公司都可以投。创业投资简称创投，即VC，高风险，高收益的，投资方法应该所受限制较少，符合相关法律法规即可。创业投资基金好像没有要求避免明股实债，基金自己衡量具体参投方式的法律风险。

基金的治理结构应该是相似的，因为都是政府主导的，互相参考没有问题，但是要注意监管条例的重点，建议先熟悉一下监管条例。

五、企业购买基金投资收益交税吗？

企业金融商品转让不但要征收所得税，还有增值税。金融商品转让，按照卖出价扣除买入价后的余额为销售额。转让金融商品出现的正负差，按盈亏相抵后的余额为销售额。若相抵后出现负差，可结转下一纳税期与下期转让金融商品销售额相抵，但年末时仍出现负差的，不得转入下一个会计年度。金融商品的买入价，可以选择按照加权平均法或者移动加权平均法进行核算，选择后36个月内不得变更。金融商品转让，不得开具增值税专用发票。增值税6%所得税25%

六、公开募集基金可以投资其他基金吗？

公开募集资金必须用于特定用途，不可以投资其他基金

七、基金投资可以短线操作吗？

基金交易常见分为两种：场内etf基金及场外基金。其中场内etf基金是可以短线交易的。

其实投资ETF，个人认为风险比股票小，收益还不错，给你详细介绍一下。

什么叫ETF？

ETF，是可交易基金，本质上是交易型开放式指数基金。

我们把ETF的全称拆开来解读一下：交易+指数+基金。

交易：ETF的交易像股票一样，需要在证券账户（股票账户）交易，是一种通过二级市场直接买卖的交易性基金。

指数：ETF是跟踪特定证券指数的指数型基金。我们平时经常看到的上证50指数、沪深300指数、中证500指数、创业板指数，都有对应的指数型基金。

基金：ETF的本质还是属于基金这个大类下的。因为ETF背后有一个基金经理，帮你把指数下面的所有公司都买了，这位基金经理会帮你管理好这个基金，调整基金的股票池和比例。基金经理从中抽取一定的管理费。

ETF和一般的公募基金差别在哪呢？

有一个明显的差别，那就是交易的对象。我们平时买基金，比如在支付宝上买基金，都是把钱交给基金公司，然后基金公司根据净值和你给的钱，给你一定的基金份额，交易的对象是基金是基金。

而ETF其他方面和基金一样，但是基金公司可以将基金上市，也就是首次公开募集（IPO），ETF就变成和股票一样可以交易的资产了。这类基金称为ETF，也有一个唯一的代码。

所以etf是可以短线交易的，其手续费也非常低，而一般的公募基金并不建议短线交易则不赞成短线交易了。

@头条财经

@头条理财

@头条基金

八、我国的公益基金可以做投资吗？

第一，法律条文允许公益机构进行投资活动实现资本增值。

第二，赚到钱就会牟取私利这个想法是不对的，赚到的钱是给机构的，至于如何牟取私利，是机构资金如何转移到个人的问题，在题主说的部分应该看不出来

九、合伙企业可以投资其他企业吗？

可以的，这一点查阅《中华人民共和国合伙企业法》后可以得知。

普通合伙人的份额转让

除合伙协议另有约定外，合伙人向合伙人以外的人转让其在合伙企业中的全部或者部分财产份额时，须经其他合伙人一致同意。合伙人之间转让在合伙企业中的全部或者部分财产份额时，应当通知其他合伙人[1]。

合伙人向合伙人以外的人转让其在合伙企业中的财产份额的，在同等条件下，其他合伙人有优先购买权；但是，合伙协议另有约定的除外[2]。

有限合伙人的份额转让

有限合伙人可以按照合伙协议的约定向合伙人以外的人转让其在有限合伙企业中的财产份额，但应当提前三十日通知其他合伙人[3]。

同样的，由于合伙企业法有规定：有限合伙企业及其合伙人适用本章规定；本章未作规定的，适用本法第二章第一节至第五节关于普通合伙企业及其合伙人的规定[4]。综合考虑，可以认为有限合伙的份额转让依然适用“在同等条件下，其他合伙人有优先购买权；但是，合伙协议另有约定的除外”的规定。

[1].《中华人民共和国合伙企业法》第二十二条

[2].《中华人民共和国合伙企业法》第二十三条

[3].《中华人民共和国合伙企业法》第七十三条

[4].《中华人民共和国合伙企业法》第六十条

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十、政府投资项目可以不招标吗知识？

《农业基本建设项目招标投标管理规定》中规定：施工单项合同估算价在200万元人民币以上的；仪器、设备、材料采购单项合同估算价在100万元人民币以上的；勘察、设计、监理等服务的采购，单项合同估算价在50万元人民币以上的；单项合同估算价低于上述规定，项目总投资额在3000万元人民币以上的必须进行公开招标。