为何美国引发的贸易战会给股市造成负面影响？

对于股市投资者来说，2018年可能是不幸的一年。尽管迄今为止，全球经济增长的动能强劲、全球贸易总量大幅攀升，并且美国经济处于高就业、高消费信心以及高制造业扩张的良好态势，但是，美国减税以及政府开支大幅上升引发的通胀担忧以及美联储加息步伐加快的预期使得市场在2月份以来出现了大幅的回调。尽管如此，市场参与者对于经济前景的热忱让下跌后的股市很快收复了大部分的失地。然而，真正让市场担忧的可能引发全球经济衰退的贸易战爆发的可能性随着特朗普周四表态将对钢铁与铝材料征收无差别的全球惩罚性关税而变得越来越大。

股市对此的反应是剧烈的。尽管还没有达到2月初对通胀与收益率上升所做出的负面反应的程度，但是，可以预计，鉴于全球贸易战对经济的负面影响，由此带来的对全球股市的负面压力则会是长远的。

华尔街日报旗下的MarketWatch专栏作家William Watts对贸易战为何会影响到股市作出了全面的分析。我们将此文展现给股市的投资者：

对于2018年缠身于股市中的投资者，在令人担忧的扰动股市的名单中又添加了贸易紧张以及对经济增长构成威胁的因素。

美国总统特朗普周四宣布，他将就铝和钢材分别开征25%与10%的进口关税，具体细节将在下周公布。这一表态扰动了包括美国在内的全球股票市场。以COBE波动率指数VIX衡量的隐含波动率在周四晚上大幅跳升，日收盘于22.47附近的水平，上涨约13％。周五再度上涨历宏键至25上方。

该消息引起了全球领导人的愤怒回应，而特朗普再次发推文称“贸易战是件好事，美国很容易赢得胜利。”

“当前，更具有可预测绝庆性的税收政策、财政政策以及货币政策对市场产生的力量被不断出现的煽动性新闻和贸易保护主义言论所掩盖，”投资机构Cumberland Advisors主席兼首席投资官David Kotok在周五的一份报告中表示。

关键看经济

关税的广泛性基础特征（也就是广泛的市场反应）表明，“投资者不仅关注特朗普的这一特定行为，而且还关肢巧注这将如何影响美国经济，”James Norman，投资机构QS Investors主席，在电话采访中如是说。

James Norman同时指出，毕竟这一消息不仅对大量使用钢铁和铝材料的用户造成影响，如波音公司（BA）和福特汽车公司（F），而且还对其它周期敏感行业，如信息科技、医疗保健和非必需消费品行业造成负面影响。

Capital Economics美国经济学家Andrew Hunter在一份报告中表示，鉴于期待特朗普政府可能推出的惩罚性关税措施，美国国内钢材价格自年初以来已经上涨了20％。这对于机械、汽车以及建筑行业的钢材消费者来说，特朗普的这一举措是一个巨大的潜在拖累。他认为，具有讽刺意味的是，尽管特朗普总统极力推动制造业重回美国，但是关税可能会提升这些制造商为了避免关税而将生产转移到海外的动机。

不确定性意味着...

贸易伙伴的报复威胁同样是一个令人担忧的问题，这可能会形成一个螺旋式效应，从而可削弱全球经济增长，而全球经济增长被广泛地视为全球股市在2017年大幅走高的关键因素。

全球经济增长是股市“金底座”背景的一部分，这一因素又伴随着通胀压力减弱与对货币政策前景的信心。

但是，在过去的一个月里，由于对通货膨胀的潜在压力上升以及货币政策的不确定性的担忧，这些股市的“金底座”背景已经逐步被侵蚀。

...更多波动

“如果你缠绕于贸易政策的不确定性以及这会如何影响经济增长中，那么这就会增加许多不确定性。这就是为什么我认为你看到这种市场波动加剧上升的原因。”Norman如是说。

此外，特朗普的高级经济顾问加里科恩（Gary Cohn）的命运也不确定。Politico报道说，关税决定是在24小时的狂热讨论后发生的，其中科恩和其他人试图说服特朗普不要采取这样的行动。

由于市场早期猜测，作为对特朗普在弗吉尼亚州夏洛特维尔的白人至上主义集会引发的致命暴力事件之后言论的回应，科恩将离开白宫。因此，去年8月份股市出现了短暂的下滑。科恩的潜在的离职可能性会强化市场担心经济政策将由民族主义者所控制。鉴于去年8月份的市场经历，一旦科恩离职，股市的巨大波动不可避免。

打防守战

Kotok认为，不断上升的贸易紧张局势“要么会给美国股市带来巨大的买入机会（这正是我们暂时所相信的），要么它正在建立一个经济体制，被贸易保护主义迫使进入经济衰退期（这是我们暂时所不相信的）”。

Kotok说，“而现在，两种结果都变得不太可预测。特朗普给所有市场都提高了风险溢价。”

Norman表示，尽管股市将受益于积极的经济背景，但投资者应该准备好迎接更为常态化的波动性环境，偶尔也会出现波动性加剧的局面，因为市场在2月份早期已经结束了超低波动的状况。

他表示，投资者可能应该放弃更多的周期性股票，转向更为防御性的股票收益策略，将重点放在收益波动较小的公司，这可以带来更稳定的股息收入。

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